央妈放量逆回购。人民银行10月27日公告称，为维护月末流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了4990亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。由于当日有8280亿元逆回购到期，当日公开市场实现净回笼3290亿元。近期央行的逆回购量出现明显放大，10月13日至27日的十来个交易日里，央行通过公开市场净投放资金达3.37万亿元。在央行的持续呵护下，市场流动性获得支撑，10月27日银行间隔夜利率的加权平均值在1.61%左右，显示资金面呈现较为宽松态势。
　　护航10月流动性
　　短端利率涨跌不一。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行2.4个基点，报1.626%。7天Shibor上行0.8个基点，报2.053%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至2.03%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上午则收报2.05%。
　　近期央行的逆回购量出现明显放大，10月20日央行将公开市场净投放规模提高至7330亿元，本周一逆回购净投放规模再度超过7000亿元，本周央行的日逆回购量，均在4000亿之上，护航意图明显。市场主流观点认为，在资金面偏紧背景下，央行提供流动性支持，有助于市场资金面平稳运行。
　　央行加大手笔不无原因。本周(10月23日-29日)，央行公开市场将有1.45万亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1060亿元、710亿元、1050亿元、3440亿元、8280亿元。整体来看资金面存在一定的压力，特别是周五。
　　广发证券银行分析师倪军认为，展望10月资金面，跨季、跨节等扰动因素虽然消退，但仍有以下几点需要关注：一是10月政府债缴款力度仍高。9月政府债发行放量，尤其月末最后一周政府债净缴款额高达3435亿元。进入10月以来，政府债发行量高位回落，但仍不低，节后首周政府债净缴款额约2672亿元，预计将继续对资金面形成扰动；二是央行公开市场大规模逆回购即将到期。9月下旬央行发行大规模14天逆回购，将于下期集中到期，合计到期规模1.62万亿元，预计资金面将短期承压；三是10月为税收大月，缴税截止日为10月23日，需关注相关资金面波动情况。综合来看，预计10月银行间流动性回归中性。
　　信达证券10月22日研报指出，本周逆回购到期规模1.45万亿，政府债缴款净额大幅下降至2146.9亿元，主要集中在周四和周五，缴税截止日与下旬缴准日分别在周一和周三，考虑10月为缴税大月，资金面仍然面临一定的外生扰动。上周五央行大规模逆回购投放显示了央行不愿使资金利率继续走高，本周资金面大概率有所转松。但考虑政府债发行等因素扰动后续并未完全消退，如果央行仍是被动应对，资金面短期可能还难以重回稳态。从季度维度看央行大概率不会使DR007均值明显偏离政策利率，四季度资金面大概率将是前紧后松，但央行的态度何时出现变化使拐点出现，现阶段只能持续跟踪。
　　年底前仍有降准降息可能
　　由于临近年末，市场的流动性可能存在一定的压力，有不少分析认为四季度仍有可能降息或降准。
　　中诚信国际的分析师袁海霞的研报表示，政策空间较为充足，存在降准降息、加快设立化债SPV（应急流动性金融工具）等可能。
　　袁海霞认为， 经济修复仍有挑战下，货币政策延续精准有力，继续加大政策调控力度。 总量层面，继续加大贷款投放力度，同时考虑到稳增长、降成本、债务化解仍有需求，以及目前货币政策空间仍较为充足，存款准备金率、实际利率等均具有一定下行空间，可继续通过降准降息等稳定市场信心、降低实体成本；从时点看，11-12月MLF到期规模较高、特殊再融资债集中发行、跨年跨春节阶段取现需求上升等多重因素下，流动性相对偏紧，可适时进行操作。结构层面，或进一步增加再贷款额度支持重点领域，并加快设立央行SPV支持地方化债。
　　华金证券分析师秦泰表示， 今年以来制造业投资和基建投资的高增长是稳增长稳就业的逻辑主线，从融资的角度看，两大类投资年内主要都依赖企业中长贷的支持，而今年较为克制的财政政策我们预计明年也需提升其扩张力度，从而同样需要货币政策中性偏松的价量配合。综合考虑当前银行间市场资金相对紧张的现状以及修复银行净息差对信用扩张的长期可持续性的重要作用，预计年内仍需实施降准降息，并预计中性偏松的货币政策立场和操作延续至2024年。维持四季度还需降息50BP的预测不变。
　　中国银河证券分析，进入10月，货币市场利率、债券市场利率的上行压力主要来自于政府债券融资的提速。DR007持续高于政策利率，10年期国债收益率围绕2.7%波动，远高于锚定的1年期MLF利率。当前时点降准的必要性高于降息。11月、12月MLF的到期量为8500亿(年内最高)、6500亿，四季度降准的可能性上升。
（文章来源：21世纪经济报道）